Banxico recorta tasas en contexto de incertidumbre

Ayer, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) decidió reducir la tasa de interés interbancaria en 25 puntos base, llevándola a 10.50%. Esta medida, que entrará en vigor a partir de hoy, provocará algunas turbulencias en la economía nacional y en los mercados financieros, ya que es una decisión que conlleva una buena cantidad de riesgos y contradicciones.

El contexto en el que opera Banxico es, como siempre, complicado. A nivel internacional, las economías avanzadas lograron acercar la inflación a sus objetivos mediante la reducción de las tasas de interés. Por ejemplo, la Reserva Federal recortó el tipo de interés en 50 puntos básicos hace unos días y algunos bancos centrales hicieron lo mismo. Mientras tanto, aquí en México la economía atraviesa un período de debilidad, el empleo se está desacelerando y la incertidumbre sigue siendo alta. ¿Solución? Tarifas más bajas.

¿Y por qué no? Una reducción de la tasa de interés puede estimular la actividad económica, abaratar los préstamos para las empresas y los consumidores y dar un impulso a una economía ligeramente inestable. La inflación básica está cayendo: en la primera quincena de septiembre era del 3,95 por ciento. Según Banxico, esto le da margen para flexibilizar un poco la política monetaria.

Pero, como todo en este país, no todos en el Consejo de Gobierno estuvieron de acuerdo con ello. Jonathan Heath decidió votar en contra y, como antes, estoy totalmente de acuerdo con él. Heath, siempre cauteloso, prefirió mantener el tipo en el 10,75% ya que los riesgos inflacionarios todavía estaban presentes. En la primera quincena de septiembre la inflación no subyacente fue del 6,73%, todavía muy elevada.

Banxico, consciente de los riesgos latentes y por si tiene que revertir su decisión, enumeró varios: mayor depreciación del peso, shocks externos, efectos climáticos y toda posible escalada de conflictos geopolíticos. Parece que la fiesta habría terminado antes de empezar.

Además, el peso sigue siendo volátil. Ha demostrado ser volátil desde la última decisión de política monetaria, y si este recorte de tasas hace que los activos en pesos sean menos atractivos, la moneda podría depreciarse aún más. Y por supuesto, con un peso débil, los precios de los bienes importados, incluidos muchos alimentos que componen la canasta básica, comenzarán a dispararse. Pero Banxico confía en que la inflación general alcanzará ese ansiado 3% a finales de 2025. Optimista, como siempre.

En resumen, Banxico está tomando una decisión con ventajas evidentes: apoyar una economía debilitada y mejorar la inflación subyacente, que parece estar bajo control. Sin embargo, existen debilidades importantes que no deben ignorarse, principalmente los riesgos inflacionarios, la volatilidad del peso y las divisiones internas dentro del Consejo de Administración. La pregunta es si estos riesgos se materializarán o si la economía logrará al menos una vez mantenerse en pie sin que Banxico tenga que dar marcha atrás.

Con el paso de los meses sabremos si esta decisión logrará consolidar la tan ansiada estabilidad o si se convertirá en un intento más en un escenario donde las variables económicas parecen desafiar cualquier estrategia. Sólo los resultados nos mostrarán si la dirección fue correcta.

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